| 每经AI快讯，4月20日浙商证券医美研究团队“新消费马莉团队”公众号发布了华熙生物研报。事件：收购益而康生物51%股权，进军胶原蛋白。 研报要点如下，益而康20余年深耕胶原蛋白医疗终端产品并拥有医疗级胶原蛋白生产基地，主要产品包括胶原蛋白海绵和人工骨，并拥有胶原蛋白保湿面膜产品；胶原蛋白：与玻尿酸并驾齐驱的黄金赛道，除医疗领域外，其在敷料、护肤品及食品领域的运用也十分广泛。点评：入局胶原蛋白，未来有望实现胶原蛋白原料+终端产品的产业链协同，复制玻尿酸成功经验。 盈利预测及估值：公司以透明质酸为核心打造生物活性物平台型企业，原料业务在透明质酸+其他生物活性物的双重驱动下增长稳健；医美业务2021年战略调整，业绩有待释放。功能性护肤品产品力过硬，在有效的宣传投入下品牌认知度不断提升，各品牌有望保持高速增长。预期2022年-2024年收入分别为70.7亿元、90.8亿元、110.4亿元，同增43%、29%、22%；归母净利润分别为11.1亿元、15.4亿元、19.8亿元，同增42%、39%、29%，当前市值对应PE50X、36X、28X。我们坚定看好公司长期发展潜力，维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发、注册进度不及预期；核心人员流失或技术泄露；B端或C端竞争加剧等。 |